Rahavoogude analüüsi kalkulaator aitab kiirelt kaardistada, kust raha tuleb ja kuhu see kaob — ning kui palju vaba sularaha jääb tegelikult alles. See on kriitiline vaade ettevõtte finants-tervisesse, mis toetab investeeringute, finantseerimise ja väärtustamise otsuseid.
Sisesta esialgne investeering (CF₀, sisesta negatiivne väärtus) ja järgnevad rahavood (CF₁ kuni CF₅) ning diskontomäär (r, nt 0.1 = 10%). Kalkulaator arvutab NPV, IRR ja tasuvusaja.
Teoreetiline taust
Erinevalt kasumiaruandest eemaldab rahavoo analüüs raamatupidamise „müra” (amortisatsioon, arvestuslikud tulud/kulud) ja keskendub reaalsele sularahale. Standardne jaotus:
- Operatiivne rahavoog (CFO): põhitegevusest tekkiv raha (kliendimaksed, tarnijad, palgad, maksud).
- Investeeringute rahavoog (CFI): püsivarade, immateriaalse vara ja finantsinvesteeringute ost/müük.
- Finantseerimisrahavoog (CFF): võla ja omakapitali liikumised (laenud, tagasimaksed, dividendid, omakapitali emissioon/ostud).
Kahe vaate nurk CFO-le
- Kaudne meetod (levinuim): alustad puhaskasumist, lisad mitte-rahalised kulud (amortisatsioon), korrigeerid käibekapitali muutusi.
- Otsene meetod: kassalaekumised miinus kassade maksed; õppetark, kuid harvemini raporteeritav.
Matemaatilised valemid
Vaba rahavoog ettevõttele (FCFF):
FCF = EBIT × (1 − T) + D&A − CAPEX − ΔKäibekapital
- EBIT — ärikasum enne intresse ja makse
- T — marginaalne maksumäär
- D&A — amortisatsioon ja kulum (mitterahaline, lisatakse tagasi)
- CAPEX — kapitalikulud (materiaalne/immateriaalne)
- ΔKäibekapital — (varud + nõuded − võlad) muutus
Operatiivne rahavoog (kaudne):
CFO = Puhaskasum + D&A − Kasum müügilt + Kahjum müügilt − ΔNõuded − ΔVarud + ΔVõlad − ΔMaksukohustused …
Vaba rahavoog omakapitalile (FCFE):
FCFE = Puhaskasum + D&A − CAPEX − ΔKäibekapital + Netolaenamine
Kui finantseerimisstruktuur on oluline (dividendivõime, tagasimaksete plaan), vaata FCFE-d; väärtustamisel on sageli baasiks FCFF.
Mini-ülevaade: rahavoo aruande „skeem”
| Rida | Loogika |
|---|---|
| CFO | Puhaskasum + mitte-rahalised korrigeeringud ± Δ käibekapital |
| CFI | − CAPEX ± finantsinvesteeringud ± varade müük |
| CFF | + laenud − tagasimaksed ± omakapitali liikumised − dividendid |
| Raha netomuudatus | = CFO + CFI + CFF |
Praktiline näide (FCFF)
- EBIT: 120 000 €
- T: 20%
- D&A: 15 000 €
- CAPEX: 25 000 €
- ΔKäibekapital: +10 000 € (kapitali seotakse juurde)
FCF = 120 000 × 0,8 + 15 000 − 25 000 − 10 000 = 76 000 €
“Mis juhtub kui…” tundlikkused
FCF muutus erineva maksumäära ja CAPEXi korral (EBIT 120k€, D&A 15k€, ΔWC 10k€):
| Maksumäär | CAPEX | FCF |
|---|---|---|
| 20% | 25 000 € | 76 000 € |
| 30% | 25 000 € | 64 000 € |
| 20% | 40 000 € | 61 000 € |
| 30% | 40 000 € | 49 000 € |
Käibekapitali intensiivsus (protsent müügist)
Näide: müük 1,0 mln €, WC = 12% müügist → 120k; järgmisel aastal müük 1,2 mln €, WC = 12% → 144k; ΔWC = +24k (vähendab FCF-i).
Rahatsükli dünaamika
Sularahakonversiooni tsükkel (CCC) mõõdab, mitu päeva kulub varude ostust kuni kliendilt laekumiseni.
CCC = DIO + DSO − DPO
- DIO — varude päevad
- DSO — debitoorse võla päevad
- DPO — krediitorite päevad
💡 Praktiline tõlge: Lühenda DSO (krediiditingimused, inkasso), optimeeri DIO (prognoos, hankeahel), piku DPO mõistlikult (kuid säilita tarnijate usaldus).
Võrdlusmõõdikud (kiired tervisekontrollid)
| Mõõdik | Valem | Tõlgendus |
|---|---|---|
| CFO / EBITDA | CFO ÷ EBITDA | >~70% stabiilne; madal viitab WC pingele või kvaliteediprobleemile |
| FCF marginaal | FCF ÷ Müük | Püsivalt positiivne = ruum investeerida / vähendada võlga |
| FCF tootlus | FCF ÷ Turukapitalisatsioon | Investeerija vaade: kõrgem = soodsam (kontekst oluline) |
| Raha intressikate | CFO (enne intresse ja makse) ÷ Raha intressikulud | > 3× mugav; < 1,5× risk |
Amortisatsioon, CAPEX ja „kvaliteet”
- Hooldus-CAPEX vs kasv-CAPEX: hooldus hoiab võimekuse; kasv suurendab mahtu. FCF on tundlik nende proportsioonile.
- IFRS 16/kapitalirendid: osa üürist liigub amortisatsiooni ja intressi alla — mõjuta tõlgendust.
- Ühekordsed müügikasumid: eemalda CFO-st (mitte-operatiivne).
Võrdlus: EBITDA vs FCF
- EBITDA — „paberil” tootlus; ei arvesta investeerimisvajadust ega käibekapitali.
- FCF — „pangas” tootlus; pärast CAPEXit ja käibekapitali on see raha, mis jääb laenudeks, dividendideks või reserviks.
Ampru-näide: väike rahavoo aruanne
| € | |
|---|---|
| Puhaskasum | 90 000 |
| + D&A | 15 000 |
| − ΔNõuded | −12 000 |
| − ΔVarud | −8 000 |
| + ΔVõlad | 6 000 |
| = CFO | 91 000 |
| − CAPEX (CFI) | −25 000 |
| + Netolaen (CFF) | 10 000 |
| FCF (FCFF) | 66 000 |
Hea praktika kontrollnimekiri
- Kasuta marginaalset maksumäära (mitte ajaloolist keskmist) FCFF-is.
- Eralda hooldus- ja kasv-CAPEX (võimalusel juhtkonna/tehnilise tiimi sisend).
- Käsitle ühekordseid tehinguid (vara müük, erakorralised kulud) mitte-operatiivsetena.
- Vaata hooajalisust: võrdle viimase 12 kuu (LTM) või aastatepikkuseid ridu, mitte ainult üht kvartalit.
- Kontrolli CCC muutusi — tihti peitub WC võit/loss just seal.
- Ühtlusta metoodika tütarfirmade ja valuutade lõikes.
Levinumad vead ja kuidas neid vältida
| Viga | Miks juhtub | Kuidas vältida |
|---|---|---|
| EBITDA = raha | Ignoreeritakse CAPEXit ja WC muutust | Alati arvuta ka FCF; testi CAPEXi stsenaariume |
| Amortisatsiooni topeltarvestus | Lisatakse CFO-sse ja jäetakse CAPEX arvestamata | Pea meeles: D&A on mitterahaline; CAPEX on kassast |
| Käibekapitali suve-talve efekt | Hooajalisus moonutab üht perioodi | Kasuta LTM või keskmist; võrdle eelmise aasta sama perioodiga |
| IFRS 16 mõju ignoreerimine | Üür liigutatud intressi/amorti alla | Võrdluseks korrigeeri „pre-IFRS16” kui vaja |
KKK (Korduma kippuvad küsimused)
Mida FCF „ütleb” ühe lausega?
Kui palju sularaha jääb pärast tegevust ja vajalikke investeeringuid — raha, millega saab vähendada võlga, maksta dividende või investeerida kasvu.
Millal vaadata FCFE vs FCFF?
FCFF sobib ettevõtte väärtustamiseks enne kapitalistruktuuri mõjude jaotust; FCFE hindab otseselt aktsionäridele kättesaadavat raha (pärast netolaenamist).
Kas „positiivne FCF” on alati hea?
Jah ja ei. Küpsel äril on see tervise märk; kiire kasvuga ettevõttel võib negatiivne FCF olla teadlik investeering tulevikku. Vaata konteksti, ROI-d ja kapitalidistsipliini.
Kuidas hinnata rahavoogude „kvaliteeti”?
Võrdle CFO vs EBITDA ja CFO vs kasum; otsi korduvaid ühekordseid korrigeeringuid; analüüsi CCC trendi ja varude/nõuete vananemist.
Sõnastik
- CFO/CFI/CFF: operatiivne / investeerimis- / finantseerimisrahavoog.
- FCFF/FCFE: vaba rahavoog ettevõttele / omakapitalile.
- CAPEX: kapitalikulud; hooldus vs kasv.
- ΔKäibekapital (ΔWC): raha, mis seotakse varudesse/nõuetesse või vabastatakse võlgade kaudu.
- CCC, DIO, DSO, DPO: rahatsükli komponendid päevades.
Soovitused edasiseks lugemiseks
- McKinsey: Valuation — Measuring and Managing the Value of Companies
- Aswath Damodaran: Investment Valuation
- Brealey, Myers & Allen: Principles of Corporate Finance
- Harjutusvihikud: rahavoo aruande koostamine kaudsel ja otsesel meetodil; FCFF/FCFE tundlikkusanalüüsid
Mida sellest kaasa võtta
Rahavoogude analüüs ei ole pelgalt ridade kokkuliitmine — see on lugu sellest, kui kiiresti ettevõte suudab rahaks pöörata kasumi ja kui kallilt talle kasv maksma läheb. Kui kontrollid käibekapitali, eristad hooldus- ja kasv-CAPEXit ning vaatad CFO/EBITDA suhet koos CCC-ga, näed kiiresti, kas ärimudel toodab kestlikku sularaha. Kalkulaator teeb arvutused, sina lisa kontekst ja distsipliin.