P/E suhtarvu kalkulaator näitab, mitu eurot maksab turg iga teenitud kasumieuro eest. Kiire ülevaade „kallis vs soodne” ei ole kunagi kogu lugu, kuid P/E on suurepärane start: sellega võrdled ettevõtte turuhinda selle kasumivõimega ning püüad kinni kasvuootuste ja riskide signaale.
Sisesta aktsia hind ja kasum per aktsia, et arvutada P/E suhtarv (Price/Earnings ratio).
Teoreetiline taust
P/E (Price/Earnings) on ühe aktsia turuhinna suhe kasumisse ühe aktsia kohta (EPS). Mida kõrgem P/E, seda suuremad on turu ootused tuleviku kasumile (või seda madalam on riskipreemia); mida madalam P/E, seda rohkem on hinnas kahtlust või tsüklilisust.
- Tagasivaatav (trailing) P/E: kasutab viimase 12 kuu tegelikku EPS-i (TTM). Hea „mis on olnud”.
- Edasiulatuv (forward) P/E: kasutab järgmise 12 kuu prognoositavat EPS-i. Hea „mida turg ootab”.
EPS-i definitsioon on kriitiline:
- Baaseps vs lahjendatud EPS: lahjendatud arvestab optsioone, konverteeruvaid võlakirju jms — analüüsis eelistada lahjendatud.
- Raporteeritud vs kohandatud EPS: ühekordsetest kirjetest puhastatud (normaliseeritud) EPS sobib võrdluseks paremini.
Valemid ja variandid
Baastõde: P/E = Aktsia hind / EPS
Edasiulatuv: P/Efwd = Aktsia hind / EPSjärgmine 12k
„Õigustatud P/E” (Gordoni loogika)
Kui dividendi kasv on stabiilne, saab P/E siduda fundamentaalidega:
P/Efwd = Väljamakse määr / (k − g)
- Väljamakse määr = dividend / EPS
- k = omakapitali hind (CAPM)
- g = kasvu määr; sageli
g = ROE × reinvesteerimismäär
💡 Praktiline tõlge: Kõrge ROE ja mõistlik kasv põhjendab kõrgemat P/E-d. Kui k − g on väike, kerkib õigustatud P/E.
Kuidas kalkulaatorit kasutada (3 sammu)
- Sisesta hind ja EPS: vali TTM (trailing) või järgmise aasta (forward) EPS.
- Soovi korral lisa kasv (EPS-i CAGR) — kalkulaator saab tuletada PEG suhte.
- Tõlgenda kontekstis: võrdle sektori tavasid, tsüklit ja ettevõtte kapitalistruktuuri.
Praktilised näited
- Hind = 50 €; EPS (TTM) = 2.5 € →
P/E = 50 / 2.5 = 20× - Forward EPS = 3.0 € →
P/Efwd = 50 / 3.0 = 16.7×(ootus: kasum kasvab) - Kasv 15% a/a →
PEG = 16.7 / 15 ≈ 1.1
„Mis juhtub kui…”
| Aktsia hind (€) | EPS (€) | P/E |
|---|---|---|
| 30 | 3.0 | 10× |
| 50 | 2.5 | 20× |
| 90 | 3.0 | 30× |
| 60 | −2.0 | n/a (negatiivne EPS) |
⚠️ NB! Negatiivse EPS-i puhul P/E ei kehti. Kasuta EV/EBITDA, EV/Müük või väärtusta NPV/DCF-i kaudu.
Sektor ja tsüklilisus
Tsüklilistes sektorites (tootmine, tooraine) on EPS kõrge tsükli tipus ja madal põhjas — mis muudab P/E tõlgenduse vastupidiseks:
- Tsükli tipp: EPS kõrge ⇒ P/E näib madal (näiliselt „odav”).
- Tsükli põhi: EPS madal ⇒ P/E näib kõrge (näiliselt „kallis”).
Seega eelda normaliseeritud marginaale/tsüklit või kasuta mitmeaastast keskmist EPS-i.
P/E, ROE ja kasv — mini-simulatsioon
- ROE = 15%, reinvesteerimismäär = 40% ⇒ g = 6%
- Väljamakse määr = 60%, omakapitali hind k = 10%
P/Efwd = 0.60 / (0.10 − 0.06) = 15×
Kui ettevõte säilitab ROE ja kasvu, on 15× forward P/E teoreetiliselt „õigustatud”. Kas hind 15× ümber on mõistlik? Sõltub riskist (k), g jätkusuutlikkusest ja kapitali jaotusest.
Kontrollnimekiri (enne järeldust)
- Kas kasutad lahjendatud ja normaliseeritud EPS-i?
- Kas võrdled sama sektori firmadega sarnases tsüklifaasis?
- Kas on ühekordseid tulusid/kulusid, mis moonutavad EPS-i?
- Kas aktsiate tagasiost on EPS-i kasvu allikas (ilma EBIT-i kasvuta)?
- Kas kasutad pigem forward P/E-d, kui kasvu narratiiv on oluline?
Levinumad vead ja kuidas neid vältida
| Viga | Miks juhtub | Kuidas vältida |
|---|---|---|
| P/E negatiivse EPS-iga | Suhe muutub sisutuks | Kasuta EV/EBITDA, EV/Müük või DCF |
| Ühekordsete mõjude ignoreerimine | EPS „ilustatud” või „rikkutud” | Normaliseeri, vaata ka mitmeaastast keskmist |
| Baaseps vs lahjendatud EPS segamine | Optsioonid/konvertid tekitavad vahe | Analüüsis eelista lahjendatud EPS-i |
| Tagasiostud = „orgaaniline” kasv | EPS kasvab aktsiate arvu vähenemise tõttu | Vaata ka kasumi kogusummat, mitte ainult EPS-i |
| Tsükli vääritõlgendus | Madal P/E tipul näib odav | Kasuta normaliseeritud marginaale |
KKK
Kas kõrge P/E tähendab alati ülehinnatust?
Ei. Kõrge P/E võib olla põhjendatud kõrge ROE ja stabiilse kasvuga. Küsimus on, kas k − g eeldus on realistlik.
Kumb on parem: trailing või forward?
Trailing on faktipõhine; forward on otsuse tegemisel tihti olulisem, sest turg hinnastab ootusi. Vaata mõlemat ja võrdle sektori keskmisega.
Mida teha kahjumis ettevõtetega?
P/E ei tööta. Kasuta käibe- või ettevõtteväärtuse põhiseid suhteid (EV/Sales, EV/EBITDA) või DCF-i, kus väärtus tuleb tulevasest kasumist.
Kas PEG < 1 tähendab „osta kohe”?
Mitte tingimata. PEG sõltub kasvuprognoosi täpsusest. Kontrolli kasvu kvaliteeti (marginaalid, TAM, konkurents).
Sõnastik
- EPS (earnings per share): kasum ühe aktsia kohta (soovitus: lahjendatud).
- Trailing / Forward P/E: vastavalt möödunud 12 kuu ja järgmise 12 kuu EPS-iga.
- PEG: P/E jagatud EPS-i kasvumääraga.
- Väljamakse määr: dividend / EPS.
- Õigustatud P/E:
payout / (k − g), seob hinna ja fundamentaalid.
Soovitused edasiseks lugemiseks
- Aswath Damodaran — Investment Valuation (suhtarvud, CAPM, kasv ja risk).
- McKinsey & Company — Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies.
- Brealey, Myers & Allen — Principles of Corporate Finance.
Mida sellest kaasa võtta
P/E on kiire kompass, mitte kaart. Kui sidud P/E kasvu (PEG), kapitali tootluse (ROE) ja kapitalikulu (k) loogikaga ning puhastad EPS-i ühekordsetest mõjudest, muutub „kallis või odav?” arutelust põhjendatud investeerimisotsus. Kalkulaator annab numbri — sinu eelis on kontekst.